ایلیما (OTC: SAMHF) ایک نسبتاً نئی کمپنی ہے کیونکہ اسے 2022 کے دوسرے نصف حصے میں Sandvik (OTCPK:SDVKF) (OTCPK:SDVKY) سے الگ کر دیا گیا تھا۔ Alleima کی Sandvik سے علیحدگی پہلی کمپنی کو اس قابل بنائے گی کہ کمپنی مخصوص اسٹریٹجک ترقی کی خواہش اور نہ صرف بڑے سینڈوک گروپ کی تقسیم۔
ایلیما جدید سٹینلیس سٹیل، خصوصی مرکب دھاتیں اور حرارتی نظام بنانے والی کمپنی ہے۔جبکہ سٹینلیس سٹیل کی مجموعی مارکیٹ ہر سال 50 ملین ٹن پیدا کرتی ہے، نام نہاد "اعلی درجے" سٹینلیس سٹیل کا شعبہ صرف 2-4 ملین ٹن سالانہ ہے، جہاں ایلیما فعال ہے۔
خاص مرکب دھاتوں کی مارکیٹ اعلیٰ معیار کی سٹینلیس سٹیل کی مارکیٹ سے الگ ہے کیونکہ اس مارکیٹ میں ٹائٹینیم، زرکونیم اور نکل جیسے مرکبات بھی شامل ہیں۔ایلیما صنعتی تندوروں کی خاص مارکیٹ پر توجہ مرکوز کرتی ہے۔اس کا مطلب یہ ہے کہ ایلیما ہموار پائپوں اور سٹینلیس سٹیل کے پائپوں کی تیاری پر توجہ مرکوز کرتی ہے، جو کہ ایک بہت ہی مخصوص مارکیٹ کا حصہ ہے (مثال کے طور پر، ہیٹ ایکسچینجر، تیل اور گیس کی نال یا باورچی خانے کے چاقو کے لیے خصوصی اسٹیل)۔
الیما کے حصص اسٹاک ہوم اسٹاک ایکسچینج میں ٹکر کی علامت ALLEI کے تحت درج ہیں۔اس وقت صرف 251 ملین شیئرز بقایا ہیں، جس کے نتیجے میں موجودہ مارکیٹ کیپٹلائزیشن SEK 10 بلین ہے۔10.7 SEK سے 1 USD کی موجودہ شرح مبادلہ پر، موجودہ مارکیٹ کیپٹلائزیشن تقریباً 935 ملین USD ہے (میں اس مضمون میں SEK کو بنیادی کرنسی کے طور پر استعمال کروں گا)۔اسٹاک ہوم میں اوسط یومیہ تجارتی حجم تقریباً 1.2 ملین شیئرز فی دن ہے، جس کی نقد قیمت تقریباً 5 ملین ڈالر ہے۔
جبکہ الیما قیمتیں بڑھانے میں کامیاب رہی، اس کے منافع کا مارجن کم رہا۔تیسری سہ ماہی میں، کمپنی نے صرف SEK 4.3 بلین سے کم آمدنی کی اطلاع دی، اور اگرچہ یہ گزشتہ سال کی تیسری سہ ماہی کے مقابلے میں تقریباً ایک تہائی زیادہ تھی، لیکن فروخت ہونے والی اشیاء کی لاگت میں 50 فیصد سے زیادہ اضافہ ہوا، جس کی وجہ سے مجموعی منافع میں کمی
بدقسمتی سے، دیگر اخراجات میں بھی اضافہ ہوا، جس کے نتیجے میں SEK 26 ملین کا آپریٹنگ نقصان ہوا۔الیما کے مطابق، اہم غیر بار بار آنے والی اشیاء کو مدنظر رکھتے ہوئے (بشمول اسپن آف لاگت جو سینڈوک سے ایلیما کے ڈی فیکٹو اسپن آف سے منسلک ہے)، انڈرلائنگ اور ایڈجسٹ شدہ EBIT SEK 195 ملین تھی۔یہ دراصل گزشتہ سال کی تیسری سہ ماہی کے مقابلے میں ایک اچھا نتیجہ ہے، جس میں SEK 172 ملین کی یک طرفہ اشیاء شامل ہیں، یعنی 2021 کی تیسری سہ ماہی میں EBIT صرف SEK 123 ملین ہو گی۔اس سے 2022 کی تیسری سہ ماہی میں ایڈجسٹ شدہ بنیادوں پر EBIT میں تقریباً 50% اضافے کی تصدیق ہوتی ہے۔
اس کا مطلب یہ بھی ہے کہ ہمیں SEK 154m کا خالص نقصان نمک کے ایک دانے کے ساتھ لینا چاہیے کیونکہ ممکنہ نتیجہ اس کے قریب یا ٹوٹ سکتا ہے۔یہ عام بات ہے، کیونکہ یہاں موسمی اثر ہوتا ہے: روایتی طور پر، ایلیم میں گرمیوں کے مہینے سب سے کمزور ہوتے ہیں، کیونکہ یہ شمالی نصف کرہ میں موسم گرما ہوتا ہے۔
اس سے ورکنگ کیپیٹل کے ارتقاء پر بھی اثر پڑتا ہے کیونکہ ایلیما روایتی طور پر سال کے پہلے نصف میں انوینٹری لیول بناتی ہے اور پھر دوسرے نصف میں ان اثاثوں کو منیٹائز کرتی ہے۔
اسی لیے ہم پورے سال کی کارکردگی کا حساب لگانے کے لیے صرف سہ ماہی نتائج، یا یہاں تک کہ 9M 2022 کے نتائج کو بھی نہیں نکال سکتے۔
یہ کہا جا رہا ہے، 9M 2022 کیش فلو اسٹیٹمنٹ ایک دلچسپ بصیرت فراہم کرتا ہے کہ کمپنی کس طرح بنیادی بنیادوں پر کام کرتی ہے۔نیچے دیا گیا چارٹ کیش فلو اسٹیٹمنٹ کو ظاہر کرتا ہے اور آپ دیکھ سکتے ہیں کہ آپریشنز سے رپورٹ شدہ کیش فلو SEK 419 ملین منفی تھا۔آپ تقریباً SEK 2.1 بلین کا ورکنگ کیپیٹل جمع بھی دیکھتے ہیں، جس کا مطلب ہے کہ ایڈجسٹ آپریٹنگ کیش فلو تقریباً SEK 1.67 بلین ہے اور کرایے کی ادائیگیوں میں کٹوتی کے بعد صرف SEK 1.6 بلین سے زیادہ ہے۔
سالانہ کیپٹل انویسٹمنٹ (مینٹیننس + گروتھ) کا تخمینہ 600 ملین SEK ہے، جس کا مطلب ہے کہ پہلی تین سہ ماہیوں کے لیے نارمل کیپٹل انویسٹمنٹ 450 ملین SEK ہونی چاہیے، جو اصل میں کمپنی کے خرچ کردہ 348 ملین SEK سے کچھ زیادہ ہے۔ان نتائج کی بنیاد پر، سال کے پہلے نو مہینوں کے لیے معمول کے مطابق مفت کیش فلو تقریباً SEK 1.15 بلین ہے۔
چوتھی سہ ماہی اب بھی تھوڑی مشکل ہو سکتی ہے کیونکہ ایلیما کو توقع ہے کہ شرح مبادلہ، انوینٹری کی سطحوں اور دھات کی قیمتوں کی وجہ سے چوتھی سہ ماہی کے نتائج پر SEK 150m کا منفی اثر پڑے گا۔تاہم، شمالی نصف کرہ میں موسم سرما کی وجہ سے عام طور پر آرڈرز اور زیادہ مارجن کا کافی مضبوط بہاؤ ہوتا ہے۔مجھے لگتا ہے کہ ہمیں 2023 تک انتظار کرنا پڑے گا (شاید 2023 کے آخر تک) یہ دیکھنے کے لیے کہ کمپنی موجودہ عارضی ہیڈ ونڈ کو کس طرح سنبھالتی ہے۔
اس کا مطلب یہ نہیں ہے کہ علیمہ کی حالت خراب ہے۔عارضی پریشانیوں کے باوجود، میں توقع کرتا ہوں کہ چوتھی سہ ماہی میں SEK 1.1-1.2 بلین کی خالص آمدنی کے ساتھ Alleima منافع بخش رہے گی، جو موجودہ مالی سال میں قدرے زیادہ ہے۔SEK 1.15 بلین کی خالص آمدنی تقریباً SEK 4.6 کی فی حصص کی آمدنی کی نمائندگی کرتی ہے، جس سے اندازہ ہوتا ہے کہ حصص تقریباً 8.5 گنا کمائی پر ٹریڈ کر رہے ہیں۔
جن عناصر کی میں سب سے زیادہ تعریف کرتا ہوں ان میں سے ایک علیمہ کا بہت مضبوط توازن ہے۔سینڈوک نے تیسری سہ ماہی کے اختتام پر SEK 1.1 بلین نقد اور SEK 1.5 بلین موجودہ اور طویل مدتی قرض کی بیلنس شیٹ کے ساتھ، الیما کو ختم کرنے کے اپنے فیصلے میں منصفانہ کام کیا۔اس کا مطلب ہے کہ خالص قرض صرف SEK 400 ملین کے لگ بھگ ہے، لیکن Alleima کمپنی کی اپنی پیشکش میں کرایہ اور پنشن کی واجبات بھی شامل کرتی ہے۔کمپنی کے مطابق، کل خالص قرض کا تخمینہ SEK 325 ملین ہے۔میں مکمل سالانہ رپورٹ کا انتظار کر رہا ہوں کہ وہ "آفیشل" خالص قرض کا جائزہ لے، اور میں یہ بھی دیکھنا چاہوں گا کہ شرح سود میں تبدیلی پنشن کے خسارے کو کیسے متاثر کر سکتی ہے۔
کسی بھی صورت میں، الیما کی خالص مالی پوزیشن (پنشن کی واجبات کو چھوڑ کر) مثبت خالص نقدی پوزیشن ظاہر کرنے کا امکان ہے (حالانکہ یہ ورکنگ کیپیٹل میں ہونے والی تبدیلیوں سے مشروط ہے)۔کمپنی کو قرض سے پاک چلانے سے الیما کی عام منافع کا 50% تقسیم کرنے کی ڈیویڈنڈ پالیسی کی بھی تصدیق ہو جائے گی۔اگر مالی سال 2023 کے لیے میرے تخمینے درست ہیں، تو ہم SEK 2.2–2.3 فی حصص کے ڈیویڈنڈ کی ادائیگی کی توقع کرتے ہیں، جس کے نتیجے میں 5.5–6% کا ڈیویڈنڈ حاصل ہوگا۔سویڈش کے غیر رہائشیوں کے لیے ڈیویڈنڈ پر ٹیکس کی معیاری شرح 30% ہے۔
اگرچہ ایلیما کو مارکیٹ کو یہ ظاہر کرنے میں کچھ وقت لگ سکتا ہے کہ یہ مفت نقد بہاؤ پیدا کر سکتا ہے، لیکن اسٹاک نسبتاً پرکشش دکھائی دیتا ہے۔اگلے سال کے آخر تک SEK 500 ملین کی خالص نقدی پوزیشن اور SEK 2.3 بلین کا معمول کے مطابق اور ایڈجسٹ شدہ EBITDA کو فرض کرتے ہوئے، کمپنی ایک EBITDA پر ٹریڈ کر رہی ہے جو اس کے EBITDA کے 4 گنا سے بھی کم ہے۔مفت نقد بہاؤ کے نتائج 2023 تک SEK 1 بلین سے تجاوز کر سکتے ہیں، جس سے پرکشش منافع اور بیلنس شیٹ کو مزید مضبوط بنانے کی راہ ہموار ہوگی۔
میری فی الحال الیما میں کوئی پوزیشن نہیں ہے، لیکن میں سمجھتا ہوں کہ ایک آزاد کمپنی کے طور پر Sandvik کو ختم کرنے کے فوائد ہیں۔
ایڈیٹر کا نوٹ: اس مضمون میں ایک یا زیادہ سیکیورٹیز پر بحث کی گئی ہے جن کا کاروبار بڑے امریکی ایکسچینجز پر نہیں ہوتا ہے۔ان پروموشنز سے وابستہ خطرات سے آگاہ رہیں۔
پرکشش یورپ پر مرکوز سرمایہ کاری کے مواقع پر قابل عمل تحقیق تک خصوصی رسائی کے لیے یورپی سمال کیپ آئیڈیاز میں شامل ہونے پر غور کریں اور ہم خیال لوگوں کے ساتھ خیالات پر تبادلہ خیال کرنے کے لیے لائیو چیٹ کی خصوصیت کا استعمال کریں!
انکشاف: میں/ہمارے پاس مندرجہ بالا کمپنیوں میں سے کسی میں بھی اسٹاک، آپشنز یا اسی طرح کی ڈیریویٹیو پوزیشنز نہیں ہیں اور ہم اگلے 72 گھنٹوں کے اندر ایسی پوزیشن لینے کا ارادہ نہیں رکھتے ہیں۔یہ مضمون میں نے لکھا ہے اور میری اپنی رائے کا اظہار ہے۔مجھے کوئی معاوضہ نہیں ملا (سوائے الفا کی تلاش کے)۔میرا اس مضمون میں درج کسی بھی کمپنی کے ساتھ کوئی کاروباری تعلق نہیں ہے۔
پوسٹ ٹائم: جنوری 09-2023